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极高景气度!下个新能源!即将爆发!

2021年08月17日 03:10来源:网络搜索手机版

明日观点

目前市场指数高位滞涨,创业板指已经回调了快两周。但是风格轮动却在加快,从之前新能源/芯片等赛道股,转向滞涨的消费股,再转向目前的顺周期板块,最后可能会转向金融板块。为什么风格切换是这个顺序呢?因为市场对业绩增速的重视程度,要远超过对估值的重视程度。当新能源/芯片等赛道股估值变高以后,资金并不会直接去干估值最低的金融板块。资金依旧会看重业绩,而放松对估值的容忍度,资金依次选择新能源(估值最高+业绩增速最快)、消费板块(估值偏高+业绩增速较快)、顺周期(估值中等、业绩增速中等)、金融板块(估值最低、业绩增速最低)。记住这个顺序非常重要,继续建议重点关注前期滞涨的顺周期和金融板块。

01

电化学储能

光伏/风电作为清洁能源,在碳中和目标下,会持续替代火电。当前全球光伏和风电的发电量占比9%,预计2050年达56%。光伏/风电需要有太阳或者有风的时候才能发电,与气候关系密切,它们发电具有波动性和随机性特征。但是企业/居民用电需求都有一定稳定性,随着光伏/风电占比提升,这增加了电网的调峰/调频压力。储能就是把风电/光伏多发的电储藏起来,等需要用电时,再释放出来。储能设备有助于电网调频、调峰、平抑新能源波动,会随着光伏/风电共同成长。

储能大体分为电化学储能和机械储能(含抽水蓄能)。2020年抽水储能装机占全球累计储能的90%,但抽水蓄能(水电)的基本都开发完了。未来光伏/风电发展,只能依赖电化学储能手段。根据能源局关于加快推进新型储能发展的会议:到2025年,国内新型储能的累计装机要达到30GW以上。这个值在2020年末大概为不到3GW,意味着十四五期间要实现10倍以上的规模的增长,年均有望保持50-70%增速。

但过去储能项目的内部收益率(IRR、相当于项目投资可以赚的钱)在4-5%,接近银行理财产品的收益率,因此社会资本是没有动力去做储能项目的。近期,发改委发布关于峰谷电价差的文件,将用户侧的峰谷价差(波峰电价/波谷电价)提高到4倍(在过去,峰谷价差最多是2倍左右),这将改善储能项目的收益率。新机制实施后,储能项目的收益率能到6-8%,项目收益率已经比较可观,可以吸引社会资本进入,后面储能项目可能会大幅增加。

电化学储能系统主要包括电池、逆变器(PCS)、电池管理系统(BMS)等。其中电池成本占比约为67%,对储能电站成本影响最大,其次为逆变器及BMS,分别占据成本的10%、9%左右。其中,储能电池可以关注宁德时代,储能逆变器可以关注阳光电源。

02

游戏、吉比特

可以关注游戏公司:吉比特,公司近期股价在底部企稳。吉比特2021年上半年收入23.87亿元,同比+69.4%,(扣非后)归母净利润7.05亿元,同比+41.4%,业绩依旧亮眼。游戏股不被市场待见,主要有两个原因:1)商业模式依赖爆款驱动,可持续性不强。一款游戏经常只能流行半年左右,玩家玩腻了,游戏公司就不能赚钱了,业绩存在不确定性;2)政策压制因素。青少年沉迷游戏,一直被社会口诛笔伐,不排除监管后面会干预。

不同于爆款驱动逻辑,吉比特是上市后A股唯一一家业绩没下滑过的游戏公司,2017年后的业绩复合增速均在20%。公司业绩为什么这么稳呢?因为吉比特《问道》游戏的用户粘性很高、生命周期很长:1)《问道》端游自2006年运营至今,收入贡献仍接近2亿;2)2016年上线《问道手游》,目前用户规模和流水都很稳定。《问道》IP贡献了公司约80%的利润,预计《问道手游》收入未来2-3年仍能保持5%+增长。

相比即时制游戏,回合制游戏优势具有:弱操作性/入门难度低、更大比例的社交元素、策略性更强,是易守难攻的优质游戏赛道。《问道》系列作为稀缺的经典回合制游戏IP,《问道手游》月活跃用户常年位居回合制MMO类(大型多人在线游戏)的前三位。吉比特还通过每年三次大版本更新以及大型运营推广活动、线下玩家聚会延伸社交空间等长线运营手段,保持游戏生命力,长线运营能力非常强。公司研发费用率17%,显著高于行业平均(10%左右),研发能力也很强。在《问道》之外,吉比特推出《一念逍遥》、《摩尔庄园》等爆款游戏,《摩尔庄园》将推动今年三季度公司业绩增长。

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