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游戏行业的至暗时刻:资本“反哺”正在失效

2018年10月11日 04:20来源:未知手机版

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8月底,由教育部会同国家卫生健康委员会等八部门制定的《综合防控儿童青少年近视实施方案》正式印发。与征求意见稿相比,《实施方案》新增了对网游的限制,国家新闻出版署将实施网络游戏总量调控,控制新增网络游戏上网运营数量。

政策缩紧已成定局,再加上游戏市场增速放缓,中国游戏产业可能要步入相当长的一段困难期。而在这个节点,史玉柱的巨人网络首当其冲。

8月10日,证监会发布公告称,决定对巨人网络发行股份购买资产申请方案提交并购重组委审核予以暂停,这让史玉柱筹划两年收购Playtika的资本交易暂时搁浅,有业内人士指出可能是受境外投资政策收紧的影响。而与此同时,自4月份后巨人网络市值已跌去近600亿元。

一次资本并购为何令巨人网络损失惨重,这背后映射的或许是国内游戏厂商Others资本反哺游戏的“畸形”生存之路。

市值蒸发,资本运作这一剂“良药”已经过期

史玉柱是个资本老手,近几年巨人网络的起起伏伏也大多与此有关。

2015年11月11日,巨人网络借壳世纪游轮复牌后,连续20个交易日天天涨停,股价从31.69元一路飙涨至212.94元,暴涨572%,成为回归A股的一个奇迹。直到次年5月,世纪游轮最终确定的发行价格较原定增底价高出了217.78%,募集资金总额近50亿元。在当时国内整个资本市场急转直下的情况下,世纪游轮高达千亿的市值飙升,很大程度上要归功于史玉柱娴熟的资产操作和资本“朋友圈”的强大。

不过正是因前期股价飞涨、市盈率偏高,巨人网络此后的股价出现明显波动,史玉柱也正式开辟了公司资本并购带动股价和业绩的“路线”。仅仅是借壳成功后的2016年上半年,据财报披露,报告期内完成的投资多达19起,涉及资金2.33亿元,而且回顾该公司近两年来的股价增长点,几乎都和大型投资或并购事件有关。

比如导致今年上半年市值蒸发的并购标的Playtika,早在2016年10月份巨人网络就已经确定成立财团,以高达305亿的价格全资收购,当时参与者包括马云、柳传志以及泛海资本等13位机构法人,大部分成员正来自颇为神秘的“泰山会”。只可惜路遇监管阻截,直至现在重启又被暂停,巨人网络的市值已从峰值跌去了千亿。

当然,游戏公司通过资本运作为游戏主体注资或完成产业布局的不在少数,但是它们都和巨人网络陷入了相似的困局,这难道是偶然吗?

前几日,三七互娱宣布,将以91%的折扣继续挂牌出售公司持有的顺荣汽车100%股权,一旦剥离汽配业务,加上吴绪顺家族的大量减持,三年时间三七互娱总算是完成“借壳上市”的大业。这次金蝉脱壳的戏码也给双方带来了资本收益,从2014年上市之初的42亿元涨至目前市值433亿,三七互娱可谓是增速斐然,而这背后很大程度上得益于“买买买”模式。

上市后两年时间,三七互娱已经投资并购了20余家游戏、影视、科技公司,其中仅仅2016年8月就宣布拟收购墨鹍科技、智铭网络、中汇影视三家公司股权。

连续不断的业务重组,帮助三七互娱打通了影游联动的游戏产业链,这一商业模式也给公司带来了估值和业绩的攀上,只是今年股价却遭遇拦腰断折。2018年年初,三七互娱股价为20.19元/股,而目前是10.99元/股的价格。

与此同时,昆仑万维发布2018上半年财报,游戏业务收入6.53亿元,同比下降22.15%,而投资收益暴涨了30倍。这和周亚辉背后巨大的投资版图脱不开关系,仅靠减持趣店股权就套现收益5.74亿元,除了趣店,昆仑万维投资的映客、Opera也在今年分别赴港、赴美上市。

然而随着周亚辉个人身价的增长,昆仑万维的股价却下跌严重,发布年中财报后的24日盘中闪崩,以9.97%的跌幅,收于14.81元/股。

监管收紧、增长放缓,游戏股市固然一片“哀鸣”,但是巨人网络、昆仑万维等以游戏起家的公司,增长刺激往往靠的不是游戏爆款,而是频繁的资本运作或投资收益,这种模式本质上才是这类游戏公司潜藏的一大危机。如今这一危机在不利的环境下愈加放大。

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